每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜彭水萍

投基Z世代，Z哥最實在。

昨晚，美股又一次遭遇暴跌。道瓊斯指數(shù)下跌1276點，跌幅3.94%；納斯達(dá)克指數(shù)下跌632點，跌幅高達(dá)5.16%。

今天，大家都知道，美股的暴跌源自最新公布的8月美國CPI，同比上漲了8.3%。正是由于對高通脹的擔(dān)憂，以及美聯(lián)儲為控制物價持續(xù)激進(jìn)加息的預(yù)期，引發(fā)了昨日美股的暴跌。

或許是受了美股的拖累，今天A股也跌了，但相對要好得多，滬指跌了不到1%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌得多一些，跌幅近2%，并創(chuàng)出了近3個月來的新低。

圖片來源：攝圖網(wǎng)-500546250

美股因為高通脹和加息預(yù)期而大跌，那么我們A股，究竟有沒有必要跟著慌呢？

首先，我們來捋一捋美國高通脹的事情。

根據(jù)美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，今年8月美國消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲8.3%，高于市場預(yù)期的8.1%。當(dāng)月，剔除波動較大的食品和能源價格后，核心CPI環(huán)比上漲0.6%，同比上漲6.3%，均高于市場預(yù)期。

美國CPI同比上漲8.3%，到底是個什么概念？

簡單說，CPI就是消費價格指數(shù)，如果去年8月的CPI是100，而今年8月的物價指數(shù)漲到了108.3，這也就是CPI同比上漲了8.3%。如果今年8月CPI只有103，那么8月CPI漲幅就是3%，這個漲幅越大，說明物價漲幅也越大。如果漲幅是負(fù)數(shù)，說明物價相對去年同期下降了。當(dāng)然，從結(jié)構(gòu)上看，CPI由不同部分組成，比如油價、房價和食品價格等等。而8月份，油價和交通運輸價格都已經(jīng)下降的情況下，CPI依然出現(xiàn)8.3%的漲幅，也說明通脹的嚴(yán)重程度。

縱向比較，美國8月CPI漲幅8.3%，無疑處于歷史高位，否則不會引發(fā)美聯(lián)儲持續(xù)不斷地加息。不過，和前兩個月相比，實際上美國的物價增速已經(jīng)有所回落，而且是連續(xù)兩個個月的下滑。此前，最高點出現(xiàn)6月，當(dāng)月CPI同比漲幅達(dá)到9.1%，7月數(shù)據(jù)為8.5%。

接下來，再看看美國CPI數(shù)據(jù)和美國股市的關(guān)系，其實也并不是說存在絕對的正相關(guān)或者負(fù)相關(guān)的關(guān)系。

今年7月15日，當(dāng)時美國公布了6月CPI數(shù)據(jù)，同比上漲9.1%，這是今年最高的數(shù)據(jù)。但是，當(dāng)天美股表現(xiàn)卻是大漲，道瓊斯指數(shù)漲了600多點，漲幅2.15%。原因是，市場認(rèn)為通脹見頂了，預(yù)期未來通脹會緩和。接下來的8月10日，當(dāng)時公布了7月CPI同比上漲8.5%，市場又是一片樂觀，覺得通脹真的見頂了，當(dāng)天美股又漲了500多點。

從7月中旬到8月中旬的一個月時間，美股持續(xù)上漲，期間道瓊斯指數(shù)漲幅約13%。

那么，問題來了，為什么前兩個月CPI同比漲幅數(shù)據(jù)更高，通脹壓力更大，美股表現(xiàn)卻非常強(qiáng)勢，而昨晚，明明CPI增幅回落了，反而股市暴跌？

原因在于，市場對美國政府緩解通脹的效果失去了耐心，也失去了信心。市場原本以為，通過加息能夠有效緩解通脹，但是在3月就加息了25基點，5月又加息50基點，6月加息75基點，7月加息75基點，累積下來加息225個基點之后，通脹依然在高位運行，這確實就會引發(fā)市場對美國經(jīng)濟(jì)更大的擔(dān)憂。同時，也堅定了投資者對美聯(lián)儲在9月進(jìn)一步加息75個基點的預(yù)期。

接下來，討論一下美聯(lián)儲加息，對于美股股市的影響。2009年之后，美國股市經(jīng)歷了長達(dá)12年的牛市。道瓊斯指數(shù)從2009年初的6000多點，漲到了今年初的36900多點才見頂。而今年見頂之后，至今一蹶不振。

而這10多年的牛市，很重要的基本面因素就是長期的低利率。

從2009年到2016年1月，美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率始終維持在0.25%的最低水平。2016年到2019年第三季度，美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期，基準(zhǔn)利率從0.25%加息到2.5%，隨后逐漸降息。到2020年初，由于新冠疫情的爆發(fā)，美聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率從1.75%直接降到了0.25%，隨后一直維持到今年3月，才開始再次進(jìn)入加息周期。

過去10多年來，美國基準(zhǔn)利率最高就是2.5%，從來沒有超出過，并且維持時間很短暫。而這一次，從7月份開始已經(jīng)達(dá)到了2.5%的峰值，而且已經(jīng)維持了一個季度。在這種情況下，美國通脹水平依然在高位運行，如果9月份繼續(xù)大幅加息的話，必然會突破過去10多年的峰值，到時候美股和美國經(jīng)濟(jì)究竟將何去何從，確實是十分令人擔(dān)憂的。所以，昨晚的美國股市，真的是被持續(xù)不斷的高通脹給嚇壞了。

那么，到底我們的A股，真的有必要跟著發(fā)慌嗎？

今天盤中，滬指最多跌了40點，尾盤收復(fù)部分跌幅，最后跌了不到1%，深市、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也明顯好于美股，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度跌幅超過2.5%，最后跌幅收縮到1.84%。

Z哥認(rèn)為，A股的弱勢主要還是在于心理層面，美股的大跌導(dǎo)致A股投資者更加謹(jǐn)慎，不敢做多，滬深兩市成交量只有7000多億，成交相當(dāng)?shù)兔浴?/span>

如果單從CPI，單從央行貨幣政策的因素來看，中國沒有高通脹，也沒有加息空間，我們甚至還在降息。要知道，美國8月CPI同比上漲8.3%，但中國8月CPI同比漲幅只有2.5%，環(huán)比下降0.2個百分點。

從這個角度來看，大膽預(yù)測一下，A股根本不用慌，未來大概率將不會跟隨美股、歐洲股市出現(xiàn)進(jìn)一步下跌。未來一段時間，A股和美股的相關(guān)性將會越來越弱，甚至出現(xiàn)截然相反的走勢。所以，今天A股的調(diào)整，Z哥認(rèn)為只是短期的情緒性跟隨，很有可能明天就會迎來反彈。至于A股的機(jī)會，依然會來自于先進(jìn)制造業(yè)、新能源以及信息技術(shù)領(lǐng)域的國產(chǎn)替代。

好了，大盤談這么多。最后再額外聊一個話題，前冠軍基金經(jīng)理趙詣離開農(nóng)銀之后跳槽到了泉果基金。

今天的消息，泉果基金將發(fā)行公司成立后的首只產(chǎn)品，該產(chǎn)品正是由趙詣來管理，該產(chǎn)品將設(shè)置三年最短持有期，于10月13日正式開賣，首發(fā)限額為100億元。

有朋友問，趙詣的這只產(chǎn)品會不會火？個人看法，確實會火。

首先，趙詣的實力是有目共睹的，2020年趙詣是四冠王，他管理的四只產(chǎn)品年內(nèi)收益都超過100%，囊括前四名。而他管理的產(chǎn)品，規(guī)模也是迅速擴(kuò)張，成為百億級產(chǎn)品。

第二，此次在泉果基金發(fā)行新產(chǎn)品，很可能會被投資者瘋搶。如果新產(chǎn)品一成立，就是百億級別的規(guī)模，對于基金經(jīng)理來說，也是一次挑戰(zhàn)。規(guī)模越大，管理難度越大，布局的方向，勢必也是大市值公司。大家都知道，今年并非是大票的年份，趙詣能否交出令市場滿意的成績單，關(guān)注度將很高。

第三，該產(chǎn)品10月份才開始正式賣，從時間上來看，或許是一個不錯的時機(jī)。畢竟，現(xiàn)在市場相對冷清，股指處于相對低位，成交也低迷，此時上新產(chǎn)品，比起去年初公募市場最火爆的時候，明顯是更好的機(jī)會。

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