2025年的市場有兩個比較明顯的分水嶺。第一個是今年四月初，關(guān)稅事件落地。

如果站在2024年年底展望2025年，最大的風險事件就是關(guān)稅問題，尤其是2024年10月份美國政府換屆選舉之后，市場普遍預期今年可能會出現(xiàn)關(guān)稅相關(guān)的突發(fā)性事件。因此，今年一季度市場走勢相對震蕩、糾結(jié)，直到四月初關(guān)稅事件落地，大盤出現(xiàn)了較快下跌。

當然，一季度市場也存在一些結(jié)構(gòu)性行情。比如國內(nèi)的deepseek、機器人等領(lǐng)域，在產(chǎn)業(yè)趨勢的催化下，科技成長板塊中仍有不少可挖掘的機會。

但四月的關(guān)稅事件，是影響巨大的分水嶺，整個市場迎來了快速下跌。關(guān)稅落地初期，大家普遍擔憂出口導向型行業(yè)，可能會面臨較大問題，這種擔憂其實是比較正常的。

但后續(xù)我們發(fā)現(xiàn)，這一輪關(guān)稅沖突的進程比2018年快很多——雙方在幾天之內(nèi)就將關(guān)稅加到了較高水平，隨后很快進入談判階段。短期之內(nèi)雙邊仍存在較強的依賴性，雙方都有著較深的聯(lián)系。因此，關(guān)稅問題后續(xù)進入談判階段，雙邊關(guān)系也有所修復和緩和。再疊加二季度英偉達GB200機柜進入加速出貨階段，所以二季度和三季度，整個A股產(chǎn)業(yè)鏈中，光模塊、服務器、光纖光纜等相關(guān)公司的股價表現(xiàn)非常突出。如果大家在二三季度配置了通信ETF（515880）等品種，今年大概率能取得不錯的收益。

當然，九月份是年內(nèi)第二個分水嶺事件，主要是國內(nèi)重大事件落地。由于7、8月份市場漲幅相對顯著，部分資金選擇了浮盈兌現(xiàn)。

進入九月份后，市場一方面面臨資金階段性兌現(xiàn)的需求，另一方面，四季度以來也出現(xiàn)了一些新的擔憂：海外市場一直在熱議AI是否會出現(xiàn)泡沫，國內(nèi)則關(guān)注明年政策發(fā)力情況，比如12月份的重要政策會議對來年政策的表述、財政政策的指引等，這些都使得市場出現(xiàn)了震蕩或回調(diào)行情。總體來講，我們認為，本質(zhì)上去年9月份以來的這波行情漲速并不慢。因此，短期市場走勢糾結(jié)、震蕩，核心原因在于資金的兌現(xiàn)需求——部分板塊可能已經(jīng)充分交易了明年的業(yè)績預期，而短期又看不到顯著的新催化因素，資金自然有浮盈兌現(xiàn)的需求。所以現(xiàn)階段市場整體呈現(xiàn)偏震蕩的行情。

展望后市，高股息、高現(xiàn)金流資產(chǎn)成配置核心。相關(guān)ETF各具優(yōu)勢，現(xiàn)金流ETF（159399）聚焦高分紅潛力股，選股具備領(lǐng)先性，適合長期配置；紅利國企ETF（510720）側(cè)重穩(wěn)定股息收益，成分股分紅確定性較強。同時可搭配通信ETF（515880）、半導體設備ETF（159516）等科技類產(chǎn)品。當前市場震蕩消化估值，中長期資金逢低加倉，均衡配置或更適配2026年行情。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。