2025年的熱門賽道，在2026年大概率仍會有結(jié)構(gòu)性行情。比如2025年最大的主線是人工智能，2026年開年我們就看到，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）持續(xù)上漲，這說明人工智能仍是2026年的核心主線之一，這與2025年是相似的。開年另一條明顯的主線是有色金屬及礦業(yè)板塊，礦業(yè)ETF（561330）表現(xiàn)也很不錯(cuò)。

其中黃金板塊，我們認(rèn)為2026年仍會有不錯(cuò)的表現(xiàn)。去年四季度，黃金價(jià)格曾跌至3800美元/盎司～3900美元/盎司，如今已突破4600美元/盎司，短期漲幅非常顯著。

雖然現(xiàn)在大家對黃金的擔(dān)憂逐漸增多，認(rèn)為其性價(jià)比不如前兩年，但我們認(rèn)為仍有上漲空間，因?yàn)橹吸S金走強(qiáng)的核心邏輯——供需關(guān)系等因素依然存在。比如黃金的抗風(fēng)險(xiǎn)屬性，當(dāng)前地緣政治摩擦頻發(fā)，各類突發(fā)國際事件時(shí)有發(fā)生，這些都會強(qiáng)化黃金的避險(xiǎn)需求。此外，去美元化趨勢以及各國央行持續(xù)購金，也為黃金價(jià)格提供了強(qiáng)有力的支撐。

黃金屬于有色金屬板塊，而有色金屬中的鋁、銅、稀土、鎳等品種，也都具備強(qiáng)勁的需求邏輯支撐。因此，這些品種在2025年和2026年都展現(xiàn)出了較好的走勢。

2025年表現(xiàn)較為突出的是礦業(yè)ETF（561330），礦業(yè)ETF（561330）在2026年仍將有不錯(cuò)表現(xiàn)。原因在于其跟蹤的有色礦業(yè)指數(shù)的編制邏輯聚焦上游有礦的上市公司，更偏向產(chǎn)業(yè)鏈上游，相當(dāng)于不包含下游的挖掘和開發(fā)環(huán)節(jié)，僅篩選“家里有礦”的企業(yè)組合，因此值得大家重點(diǎn)關(guān)注。這條有色礦業(yè)主線，在2026年仍能延續(xù)向好態(tài)勢，且開年已呈現(xiàn)出小幅上漲的表現(xiàn)。

此外，還有一類偏周期性的投資方向是“反內(nèi)卷”相關(guān)領(lǐng)域。2025年五六月份起，反內(nèi)卷政策開始在各行業(yè)逐步推進(jìn)，2026年這一政策將持續(xù)落地。不過，由于“反內(nèi)卷”涉及的行業(yè)較為分散，不同行業(yè)的基本面存在差異，其政策推動(dòng)力度也會有所不同，因此無法斷言所有相關(guān)行業(yè)的表現(xiàn)都會十分突出——具體到各個(gè)行業(yè)，表現(xiàn)強(qiáng)弱會存在明顯區(qū)別。

我們可以結(jié)合具體行業(yè)來看：去年三季度左右，光伏行業(yè)的政策推動(dòng)力其實(shí)相當(dāng)強(qiáng)勁，雖然今年開年并未上漲，但后續(xù)仍會出現(xiàn)階段性投資機(jī)會，可以關(guān)注光伏50ETF（159864）、創(chuàng)業(yè)板新能源ETF國泰（159387）。養(yǎng)殖行業(yè)方面，2025年上半年養(yǎng)殖ETF（159865）的表現(xiàn)略優(yōu)于下半年，若后續(xù)“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進(jìn)，養(yǎng)殖板塊的基本面有望逐步迎來拐點(diǎn)，因此也值得階段性關(guān)注。在“反內(nèi)卷”相關(guān)行業(yè)中，化工板塊的基本面相對更優(yōu)，需求端支撐力度較強(qiáng)，2025年四季度已有所表現(xiàn)，預(yù)計(jì)2026年仍能延續(xù)這一態(tài)勢，可以關(guān)注化工龍頭ETF（516220）。

鋼鐵和煤炭行業(yè)的情況則較為特殊。煤炭行業(yè)原本預(yù)期2025年四季度會受雙拉尼娜現(xiàn)象支撐，但實(shí)際出現(xiàn)了暖冬天氣，這一預(yù)期未能兌現(xiàn)，因此煤炭行業(yè)的表現(xiàn)相對弱勢。鋼鐵行業(yè)方面，供需關(guān)系層面也在受“反內(nèi)卷”政策影響，基本面雖優(yōu)于煤炭，但還沒有強(qiáng)到足以讓投資者進(jìn)行充分配置的程度。因此，“反內(nèi)卷”相關(guān)行業(yè)的表現(xiàn)可能會呈現(xiàn)此起彼伏，畢竟不同行業(yè)的基本面和政策推動(dòng)力度均存在差異。2025年“反內(nèi)卷”相關(guān)領(lǐng)域已有所表現(xiàn)，2026年預(yù)計(jì)也會出現(xiàn)階段性的局部機(jī)會，但整體強(qiáng)度大概率不及之前提到的人工智能和有色板塊，感興趣的投資者可以關(guān)注鋼鐵ETF（515210）、煤炭ETF（515220）。

另一重要投資主線是創(chuàng)新藥板塊。創(chuàng)新藥板塊在2025年表現(xiàn)強(qiáng)勢，四季度進(jìn)入調(diào)整階段，我們認(rèn)為2026年創(chuàng)新藥板塊仍將有亮眼表現(xiàn)，可以關(guān)注科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國泰（589720）。2026年創(chuàng)新藥有幾條主線，我們摸索下來覺得至少有三條。第一條，就是BD繼續(xù)。這個(gè)BD主要是之前的BD。我們在2025年的時(shí)候看到，創(chuàng)新藥企出去的比較多的BD，就是這些研發(fā)的轉(zhuǎn)讓授權(quán)，然后是ADC藥物比較多。什么是ADC藥物？它其實(shí)就是這種雙抗偶聯(lián)的藥物。2026年我們看到了新的趨勢，其實(shí)一開年就有表現(xiàn)。一個(gè)是小核酸藥，一個(gè)是GLP-1這個(gè)靶點(diǎn)。

我們先說小核酸藥。小核酸藥有可能會成為第三類的新藥物平臺，什么叫第三類？就是在化學(xué)藥、分子藥，之外的小分子藥。小核酸藥會有更多的靶點(diǎn)，然后它的靶向作用會更強(qiáng)，它的藥物的有效性也會更強(qiáng)。這是小核酸藥的未來發(fā)展方向，我們開年的時(shí)候看到就是有一個(gè)美國的公司叫Arrowhead，然后它有兩款小核酸藥都是在GLP-1靶點(diǎn)減重領(lǐng)域的應(yīng)用，做出來的效果比較好，所以開年的時(shí)候也稍微漲了一下創(chuàng)新藥的板塊。2026年，我們可以看到之前做得比較多的這種創(chuàng)新藥BD主要是ADC藥物為主，未來可能會新拓展一類BD，就是集中在小核酸藥物上。

然后還有一個(gè)就是GLP-1，司美格魯肽和替爾泊肽，替爾泊肽比司美格魯肽的副作用要更小，減重效果要更好，而且它能夠主打減內(nèi)臟脂肪。所以，它是更受歡迎的新一代GLP-1藥物。

我們看到，其實(shí)很多藥廠，不管是海外的還是國內(nèi)的，已經(jīng)開始在繼續(xù)加大對GLP-1這個(gè)靶點(diǎn)的研究。這個(gè)GLP-1除了管減肥和糖尿病之外，還能管什么呢？我看到有的藥廠開始研究它是不是能用來做睡眠呼吸暫停綜合癥的治療，俗稱就是打呼嚕。然后還能做什么呢？心腦血管疾病，它可以管高血脂、高血壓，然后可以調(diào)節(jié)改善慢性腎炎，然后可以治療帕金森氏綜合癥，還有老年癡呆也有可能。所以這個(gè)靶點(diǎn)它未來的成藥可能性是非常多的，現(xiàn)在還在一個(gè)研究階段。

所以創(chuàng)新藥我覺得它還會有很多的驅(qū)動(dòng)，但是因?yàn)樗?025年的這個(gè)貝塔漲得非常高，因?yàn)樗峭耆珡牡撞苛⑵饋淼?，所?026年應(yīng)該來說有階段性行情，但可能漲幅上不一定會有2025年那么高。這是我們對創(chuàng)新藥的一個(gè)判斷，但是它應(yīng)該來說還是2026年會呈現(xiàn)的主線之一。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

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