3月19日，騰訊控股港股股價開盤大跌超5%。盡管前一日發(fā)布的財報業(yè)績增速亮眼，海外市場游戲收入更是突破100億美元大關，創(chuàng)下歷史新高。但翻倍的AI投資支出、疊加股份回購相應減少，引發(fā)了部分資金短暫“離場”。

花旗銀行點評稱：AI投資擴張，可能導致利潤增長慢于收入增長，但預計是短期現(xiàn)象，并相信隨著時間推移，其穩(wěn)健核心業(yè)務帶來的利潤增長將抵消AI支出，使騰訊恢復實現(xiàn)利潤增長快于收入增長。

花旗還表示：看好騰訊韌性核心業(yè)務與強勁現(xiàn)金流支撐其AI轉型。雖然騰訊可能不是AI競賽中的先行者，但它有經證明的歷史：比行業(yè)現(xiàn)有企業(yè)晚進入市場，最終成為領導者，這在游戲、社交網絡和支付領域已得到體現(xiàn)。

高盛則分析認為，投資者和市場的下一步反應，將主要取決于騰訊在未來幾個季度內核心業(yè)務的AI整合進展，以及混元3.0、元寶應用和智能體生態(tài)的實際落地效果。

騰訊控股目前為恒生科技ETF（513180.SH）、恒生互聯(lián)網ETF（513330.SH）等ETF的權重股，其中，恒生科技ETF（513180.SH）、恒生互聯(lián)網ETF（513330.SH）持倉占比分別為9%、16%。當前恒生科技指數(shù)PE-TTM僅20倍，估值低于近十年80%以上時間，整體性價比突出，指數(shù)階段表現(xiàn)低迷或主要由流動性預期和風險偏好所致。地緣風險，以及美聯(lián)儲降息的極具不確定性，導致部分資金避險情緒上風，繼而引發(fā)對科技巨頭的“懲罰資本開支”定價，忽略了AI轉型決心，帶來的全方位賦能，以及更長遠的增長潛力。