每經(jīng)評(píng)論員 杜宇

3月30日，大亞圣象（SZ000910）發(fā)布2025年年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.75億元，同比下降14.49%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅1333.70萬(wàn)元，同比下降90.41%。這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)將這家“地板大王”推至退市風(fēng)險(xiǎn)警示的邊緣，也讓投資者對(duì)其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生嚴(yán)重質(zhì)疑。

大亞圣象的頹勢(shì)已非一日之寒。值得注意的是，大亞圣象的凈利潤(rùn)已連降七年，2019年至2025年分別下滑0.72%、13.07%、4.86%、29.38%、20.84%、58.22%、90.41%，呈現(xiàn)加速惡化態(tài)勢(shì)。

現(xiàn)金流狀況更令人擔(dān)憂。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3454.76萬(wàn)元，同比減少104.70%。與此同時(shí)，公司4家子公司陷入虧損，核心全資子公司圣象集團(tuán)凈利潤(rùn)虧損1.33億元，同比降幅達(dá)825.16%，成為拖累業(yè)績(jī)的主要包袱。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡與研發(fā)投入收縮形成惡性循環(huán)。分產(chǎn)品看，核心木地板業(yè)務(wù)收入27.51億元，同比下滑16.11%；中高密度板收入11.23億元，同比下滑18.26%；盡管木門及衣帽間業(yè)務(wù)增長(zhǎng)96.63%，但規(guī)模尚小難以扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。為應(yīng)對(duì)銷售下滑，公司研發(fā)費(fèi)用同比減少29.08%至7256.39萬(wàn)元，管理費(fèi)用卻逆勢(shì)增加10.75%至6.12億元，費(fèi)用管控矛盾凸顯。

大亞圣象目前正處于業(yè)績(jī)萎縮與現(xiàn)金流枯竭的雙重困境之中：傳統(tǒng)主業(yè)增長(zhǎng)乏力，子公司虧損面擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，研發(fā)投入被動(dòng)收縮。公司能否止住七年連降頹勢(shì)、恢復(fù)自我造血功能、重振“圣象”品牌競(jìng)爭(zhēng)力，還有待后續(xù)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、虧損子公司治理及成本費(fèi)用管控成效的進(jìn)一步檢驗(yàn)。投資者應(yīng)密切關(guān)注公司主營(yíng)業(yè)務(wù)恢復(fù)進(jìn)展及現(xiàn)金流改善情況，審慎評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)。

筆者認(rèn)為，面對(duì)行業(yè)下行與內(nèi)部管理的多重挑戰(zhàn)，大亞圣象亟需采取系統(tǒng)性措施破局。首先，公司應(yīng)果斷優(yōu)化子公司布局，對(duì)持續(xù)虧損的圣象集團(tuán)等實(shí)施業(yè)務(wù)重組或戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，止血減虧以緩解業(yè)績(jī)拖累。其次，需重構(gòu)費(fèi)用管控體系，壓縮管理費(fèi)用占比，將資源向研發(fā)創(chuàng)新傾斜，避免“降本”誤傷核心競(jìng)爭(zhēng)力。此外，應(yīng)加速培育木門及衣帽間等增長(zhǎng)極，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低對(duì)單一地板業(yè)務(wù)的依賴，同時(shí)加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，改善經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流狀況，確保公司運(yùn)營(yíng)安全墊。