每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜葉峰    

2025年，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人參與上市公司治理管理規(guī)則》，要求公募基金管理人自2026年開始，于每年4月底前公示上一年度對外行使投票表決權(quán)情況。

披露的數(shù)據(jù)顯示，有的公司全年都沒有參與股東大會表決；大部分公司在參與表決時對相關(guān)決議投下贊成票，但也有部分公司表示反對，有的公募對參與上市公司股東大會的所有議案表決都投下了反對票。

在業(yè)內(nèi)看來，公募機構(gòu)作為A股重要機構(gòu)股東，其全年上市公司股東權(quán)利行權(quán)、公司治理態(tài)度的全景成績單，是觀察機構(gòu)價值觀、選股偏好、風(fēng)控底線、抱團行為的關(guān)鍵材料。

公募行權(quán)贊成居多，有的期內(nèi)所有表決都反對

2025年，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人參與上市公司治理管理規(guī)則》。其中要求，公募基金管理人自2026年開始，于每年4月底前公示上一年度對外行使投票表決權(quán)情況。

來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站

2026年4月30日，此前仍未披露的機構(gòu)都集中發(fā)布了相關(guān)公告，重點針對基金公司以股東身份，即通過公募基金持股參與股東大會投票的信息披露。此前，協(xié)會文件中提到，基金管理人代表基金參與上市公司治理時，應(yīng)當(dāng)關(guān)注財務(wù)情況是否健康、上市公司及中小股東利益是否被侵害、信息披露是否及時完整和準確等。

從基金公司披露的在2025年參加上市公司股東大會行使投票權(quán)情況來看，不同公司涉及的上市公司家數(shù)差異巨大，有的超過50家，有的全年沒有參與。

以廣發(fā)基金為例，Wind統(tǒng)計顯示，2025年廣發(fā)基金參加過股東大會的上市公司家數(shù)有52家。參與了多家公司提交的限制性股票激勵計劃及相關(guān)考核辦法，如華測導(dǎo)航（2025年第二期）、卓易信息、菲利華、美迪西等，均涉及激勵計劃草案、實施考核管理辦法及董事會授權(quán)議案。此外，還參與了超20家公司的修訂《公司章程》《股東會議事規(guī)則》《董事會議事規(guī)則》等基礎(chǔ)治理文件，以及部分涉及重大資本運作與融資安排的集中披露。

中科沃土基金則在2025年股東投票信息披露中記載了公司章程修訂、利潤分配、擔(dān)保額度、債券發(fā)行、關(guān)聯(lián)交易等議題的表決，涉及寧德時代、巨化股份、晉控煤業(yè)等多家公司。

同時，也有不少公司全年沒有參與任何股東大會的表決，如貝萊德基金、匯泉基金、格林基金等。從原因來看，部分公司解釋稱，其管理人旗下所有公募基金產(chǎn)品合并持有任一上市公司流通股比例均未達到5%。

總體來看，基金公司參與股東大會的表決時，投贊成票的情形居多。但有的公司在全年的A股股東大會參與表決行權(quán)時全部投下了反對票，例如鵬揚基金就在2025年參與中國中冶的4次議案投票表決時投下反對票。

投下反對票的公募對相關(guān)個股保留態(tài)度各異

在業(yè)內(nèi)看來，公募機構(gòu)作為A股重要機構(gòu)股東，其全年上市公司股東權(quán)利行權(quán)、公司治理態(tài)度的全景成績單，是觀察機構(gòu)價值觀、選股偏好、風(fēng)控底線、抱團行為的關(guān)鍵材料。

記者注意到，就披露的表決內(nèi)容來看，不少公募機構(gòu)投下反對票的原因涉及對公司治理亂象的不認可、原有中小股東權(quán)益受影響、原有業(yè)務(wù)出售可能帶來的不利影響等。雖然各家的反對緣由差異較大，但普遍是以保護中小股東、基金持有人利益為出發(fā)點。

前述鵬揚基金在2025年參與中國中冶的4次議案表決中都投下反對票。其中，對于上市公司出售資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的議案投反對票，理由是維護中小股東權(quán)益，認為上市公司應(yīng)該謹慎梳理擬出售業(yè)務(wù)并保留對中國中冶長期發(fā)展?jié)摿哂兄Φ馁Y源業(yè)務(wù)。

中科沃土基金則在對阿特斯的部分議案投票時提出反對，認為相關(guān)議案對上市公司的利益有所妨害，因此出于保護基金持有人利益的考慮，投下反對票。

廣發(fā)基金則在對中國國航涉及公司重大事項的決議中提出反對，主要涵蓋中國國航對特定對象發(fā)行A股的議案。廣發(fā)基金明確表示，此次定增發(fā)行顯著稀釋中小股東的權(quán)益。

類似的反對案例還有許多，與之對應(yīng)，基金公司也在持倉上有所反饋，普遍在年內(nèi)減持了相關(guān)個股的股份。以廣發(fā)基金持有中國國航的情況來看，天相投顧數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2025年半年報時，廣發(fā)基金持有中國國航6655.36萬股，到2025年年底時，降至5331.29萬股。

當(dāng)然，也有一些公司在反對的同時，繼續(xù)增加了相關(guān)個股的配置。前述鵬揚基金雖然對中國中冶的許多議案不贊成，但2025年半年報時，公司持有中國中冶13.9萬股，到2025年年報披露時，持股數(shù)量達到43萬股；中科沃土基金在2025年年底時持有阿特斯9.55萬股，但在2025年半年報時無持倉。

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