每經(jīng)記者｜王海慜 陳晨    每經(jīng)編輯｜易啟江    

因“征婚”走紅的投資人劉鑫（網(wǎng)名“鑫多多”），高調(diào)宣稱自己進(jìn)入10多家上市公司的十大股東，此后便不斷在個人公號上提及其重倉的國晟科技。在題材與情緒的共振下，國晟科技股價一度迎來暴漲，劉鑫也迅速積累了一批被稱為“鑫家軍”的粉絲。從評論區(qū)來看，有不少人跟隨買入國晟科技。

劉鑫2026年初曾在其評論區(qū)向讀者表態(tài)，估計(jì)半年內(nèi)都不會賣出國晟科技，但國晟科技最新披露的2026年一季報顯示，劉鑫一季度減持264.75萬股。如果按照該股一季度均價19.26元計(jì)算，劉鑫已套現(xiàn)約5000萬元。而國晟科技遭遇上交所通報異常交易以及公司終止收購后，今年已先后兩輪跌停。

值得玩味的是，國晟科技前十大流通股東名冊中隱現(xiàn)的“煙臺軍團(tuán)”，也在一季度對國晟科技進(jìn)行了減持，有的甚至退出了前十大流通股東行列。

粉絲跟投國晟科技，劉鑫為何悄然減持？

國晟科技于4月29日晚間披露2026年一季報，歸屬上市公司股東的凈利潤為-3484萬元。比起公司連續(xù)6年虧損，更讓人關(guān)注的是網(wǎng)紅投資人劉鑫的最新動向。

令人意想不到的是，一直傳達(dá)出看好國晟科技的劉鑫，一季度卻悄然減持264.75萬股，還剩2566.66萬股。

為何劉鑫的減持如此惹人注目？這還要從他對國晟科技的一路公開“捆綁”說起。

劉鑫高調(diào)持倉國晟科技始于2025年11月27日。當(dāng)天，他在公眾號“億萬鑫”發(fā)布了一篇名為“投資人真心征婚”的文章，也是他公號的第一篇文章。他自稱是“90后”職業(yè)投資人，并拋出希望另一半是“戀愛腦”的金句，迅速斬獲“10萬+”的閱讀量。劉鑫當(dāng)時宣稱自己是超十家上市公司的最大自然人股東，例如大金重工、國晟科技等，在煙臺、杭州有房有車，車子有幻影、庫里南等名車，他立志“超越巴菲特”。

而11月27日當(dāng)天，國晟科技股價漲停，收于10.54元。

在此后的推文中，劉鑫不斷強(qiáng)調(diào)國晟科技投資價值，稱“這輪馬斯克的SpaceX 目前看起來只有國晟科技最符合馬斯克的要求”，并稱“商業(yè)航天的未來鈣鈦礦，只能是GS”（從其發(fā)文習(xí)慣來看，GS是國晟科技的縮寫）。

2026年元旦假期結(jié)束之后，國晟科技股價在1月5日和1月6日連續(xù)漲停。國晟科技于1月6日晚間發(fā)布風(fēng)險提示公告，明確指出，自2025年10月31日至2026年1月6日期間公司股價累計(jì)漲幅高達(dá)370.2%，偏離基本面，存在市場情緒過熱、非理性炒作風(fēng)險和股價短期快速回落風(fēng)險。但資金無視風(fēng)險提示，國晟科技股票1月12日復(fù)牌之后繼續(xù)大漲，并于1月14日創(chuàng)下階段性新高27.72元。

就在1月14日晚間，上交所通報稱，部分投資者在交易國晟科技過程中，存在影響股票交易正常秩序的異常交易行為，對相關(guān)投資者采取了暫停賬戶交易措施。

當(dāng)晚劉鑫發(fā)了一篇名為《合規(guī)交易》的文章，表示任何公司都要合規(guī)交易，特別是監(jiān)管期內(nèi)的公司。

不過，自1月15日起至1月21日，國晟科技遭遇了慘烈的連續(xù)5個跌停板，股價從24.95元跌至16.37元。其間，劉鑫每天發(fā)文，并在1月17日稱“其實(shí)我是做長線投資的，在公司達(dá)到目標(biāo)之前，賬戶波動其實(shí)都是數(shù)字，因?yàn)槲覊焊粫u。持有已經(jīng)馬上超過一個季度了，偶爾有閑錢還會加倉，沒有任何一筆賣出行為。”“為了避嫌，短期（起碼2個月內(nèi)）不會有任何反向行為?！痹u論區(qū)有人問：“兩個月不會有反向操作，是兩個月內(nèi)不會賣TY GS的意思？”劉鑫回復(fù)稱：“我GS已經(jīng)持有超過3個月了，估計(jì)半年內(nèi)都不會。”

3月初，國晟科技開始走出底部，從3月2日的14元一路漲至4月9日最高34.27元。4月13日晚，國晟科技宣布終止收購事項(xiàng)，股價隨后連續(xù)兩天“一字”跌停。從4月14日至4月30日，國晟科技股價累計(jì)下跌近20%，收于26.6元。

劉鑫在公號上持續(xù)披露自己持倉的股票，雖然會在文末補(bǔ)充內(nèi)容“不涉及任何投資建議，不能作為任何投資依據(jù)”，但從其評論區(qū)情況看，確實(shí)引起了讀者追捧。

去年12月1日，國晟科技連續(xù)大漲后，粉絲在其當(dāng)日的公號下面留言稱：“小小散戶，跟著多多國晟翻倍了?！?/p>

1月15日至1月21日跌停期間，評論區(qū)散戶表示：“連續(xù)跌停有點(diǎn)扛不住，周一要還是封得太死就撤了?！?/p>

4月13日收購失敗后，國晟科技連續(xù)跌停期間，劉鑫評論區(qū)的粉絲卻表示“繼續(xù)加倉”。

同進(jìn)同出多只股票，“煙臺軍團(tuán)”有何來頭？

雖然劉鑫一季度減持國晟科技數(shù)量有限，但一起減持的，還有幾個經(jīng)常與他一起出現(xiàn)的股東名字。

劉鑫公眾號IP地址顯示為山東，他曾在公號文章里表示自己的城市是煙臺、杭州或上海，他時常提到的塔山也是山東煙臺名山。巧合的是，此次與劉鑫一同減持國晟科技的還有兩家煙臺公司以及三位自然人。

2025年年報顯示，國晟科技的前十大流通股東除了新進(jìn)的劉鑫之外，還有宋子豪、邱達(dá)爾、葛萍三位自然人股東，以及煙臺市春達(dá)工貿(mào)有限公司和煙臺鳳中園餐飲文化有限責(zé)任公司。這五位新進(jìn)流通股東和劉鑫一起合計(jì)持有國晟科技約6.8%的股份。

而在國晟科技2026年一季報中，不僅劉鑫減持264.75萬股，宋子豪、邱達(dá)爾、葛萍也分別減持114.23萬股、78.03萬股、8.98萬股。2025年底曾分別持倉244.45萬股和167.84萬股的兩家煙臺公司，則已經(jīng)退出前十大流通股東之列。2026年一季度末，劉鑫與三位自然人合計(jì)持倉占比約為5.44%。

那么，這六名股東之間是否暗藏著關(guān)聯(lián)？

天眼查顯示，煙臺市春達(dá)工貿(mào)有限公司與煙臺鳳中園餐飲文化有限責(zé)任公司注冊地高度重合，均為山東省煙臺市萊山區(qū)埠嵐村55號。巧合的是，兩家公司都有一位名叫王曉慶的人：王曉慶持有煙臺市春達(dá)工貿(mào)有限公司60%股份，而煙臺鳳中園餐飲文化有限責(zé)任公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人也叫王曉慶。

注冊地高度重合的兩家公司，同時在二級市場大舉買入一只股票，都進(jìn)入前十大流通股東，而且還有同名的人擔(dān)任重要職務(wù)，如果兩家公司說彼此沒有聯(lián)系，純屬巧合，那么可信度就需要打個問號。

同時，天眼查顯示，山東家泰商業(yè)管理有限公司的兩名股東，也恰好叫宋子豪與葛萍，且該公司注冊地也在煙臺。

值得關(guān)注的是，劉鑫與宋子豪、邱達(dá)爾、煙臺市春達(dá)工貿(mào)有限公司的交集頻繁。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，劉鑫與這批投資者曾多次現(xiàn)身于不同的上市公司定期報告中。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，劉鑫與上述幾個股東往往同時現(xiàn)身某家上市公司前十大流通股東名單，然后又在下個季度同時退出。

例如：劉鑫、煙臺市春達(dá)工貿(mào)有限公司、邱達(dá)爾曾同時新進(jìn)宜賓紙業(yè)2024年年報前十大流通股東，并同時消失于2025年一季報前十大流通股東；劉鑫、煙臺市春達(dá)工貿(mào)有限公司曾同時新進(jìn)海順新材2025年中報前十大流通股東，并同時消失于2025三季報前十大流通股東；劉鑫、邱達(dá)爾、煙臺市春達(dá)工貿(mào)有限公司曾同時新進(jìn)廣康生化2025年中報前十大流通股東，并同時消失于2025三季報前十大流通股東；劉鑫、宋子豪曾同時新進(jìn)濟(jì)民健康2025年三季報前十大流通股東，并同時消失于2025年年報前十大流通股東。

盡管目前尚無明確證據(jù)證明他們之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，但這種長期、多次“同進(jìn)同出”的步調(diào)，也足以引發(fā)市場對其是否為一致行動人的合理質(zhì)疑。

關(guān)系難用巧合解釋是否構(gòu)成一致行動？

幾路可能存在聯(lián)系的投資者，同時大舉買入一只股票，并且買成了這只股票的前十大流通股東，這其中的關(guān)系已經(jīng)很難用巧合來解釋。

上海千波資產(chǎn)總經(jīng)理束其全指出：“多路存在關(guān)聯(lián)線索的自然人、企業(yè)賬戶，在同一時間段集中進(jìn)入一家上市公司前十大流通股東，隨后在下一季度同步退出，這種行為在A股游資與大戶群體中并非孤例，而是具備一定普遍性的協(xié)同操作模式?！?/p>

他表示，這種以“協(xié)同抱團(tuán)”為特征的操作，不排除是游資利用多賬戶優(yōu)勢，強(qiáng)化對個股走勢影響的常規(guī)手法，在短線交易生態(tài)中具有典型性。但頻繁、高度一致的同進(jìn)同出，即便沒有明確協(xié)議，也足以引發(fā)市場對其是否構(gòu)成一致行動的合理懷疑。

上海明倫律師事務(wù)所王智斌律師向記者表示：“一致行動關(guān)系的認(rèn)定，遵循實(shí)質(zhì)重于形式的核心原則。除了法定推定的股權(quán)控制、關(guān)聯(lián)任職、近親屬關(guān)系等當(dāng)然構(gòu)成一致行動的情形外，投資者之間存在長期同步進(jìn)出同一只股票、注冊地址與核心任職人員交叉重合、存在直接的利益關(guān)聯(lián)與資金往來、委托代持股份等客觀事實(shí)的，即便相關(guān)主體單方否認(rèn)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，也有可能被認(rèn)定為實(shí)質(zhì)上構(gòu)成了一致行動關(guān)系?！?/p>

王智斌還指出，一旦認(rèn)定構(gòu)成一致行動，各行為人的持股比例、股份變動均應(yīng)合并計(jì)算，當(dāng)持股比例達(dá)到5%的法定舉牌紅線，一致行動人整體未依法履行對應(yīng)公告義務(wù)的，將構(gòu)成信息披露違法違規(guī)。

上海金輿資產(chǎn)基金經(jīng)理趙彤向記者表示：“近年來隱瞞一致行動關(guān)系的案件不在少數(shù)。參考過往案例，最高罰款僅幾百萬元，不能與潛在盈利相比。因此，部分投資者通過多個關(guān)聯(lián)方同步買入，避免單一主體持股超5%，可在賣出時不受限制，便于高位套現(xiàn)獲利；若披露一致行動關(guān)系，減持需分階段進(jìn)行且要提前公告，大概率無法在高位賣出?！?/p>

對于上述股東是否和劉鑫本人有關(guān)聯(lián)，記者日前通過公眾號私信向劉鑫求證，截至發(fā)稿未獲回應(yīng)。

一位律所高級合伙人認(rèn)為：“結(jié)合已公開信息，劉鑫以‘大股東’身份為信用背書，向市場發(fā)出種種暗示，1月17日公開承諾不賣，一季報出來又在悄悄賣，這里面是否存在違規(guī)行為需要監(jiān)管部門的核查?！?/p>

律師指出，首先需要認(rèn)定劉鑫這個行為是否屬于公開薦股，然后再是反向交易問題。一般推薦和交易時間間隔在1~2個交易日，時間上密切關(guān)聯(lián)，才會認(rèn)定為反向交易。如果不能確認(rèn)劉鑫這264.75萬股是什么時候賣出的，間隔時間長了，就很難認(rèn)定薦股行為和反向賣出的因果關(guān)系，行為人可以抗辯說自己是基于新的市場信息進(jìn)行的賣出操作。

他同時表示，證券法第五十五條第一款第一項(xiàng)禁止利用持股優(yōu)勢聯(lián)合或連續(xù)買賣。劉鑫去年底持有國晟科技4.31%股份，位列第三大股東，若監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)其有利用這一持股優(yōu)勢、配合信息誘導(dǎo)實(shí)施連續(xù)買賣，亦可能觸發(fā)該條款的適用。最終法律定性需以監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)查與認(rèn)定結(jié)果為準(zhǔn)。