核心關(guān)注

1.金價探底回升，周二早盤站上4750美元：受地緣局勢反復(fù)影響，現(xiàn)貨黃金周一（5月11日）盤中一度下探至4648美元/盎司，隨后探底回升。周二（5月12日）亞市早盤，現(xiàn)貨黃金一度上漲至4754.87美元/盎司，紐約期金日內(nèi)漲超1%，突破4780美元/盎司。截至上一個交易日收盤，全亞洲規(guī)模最大的黃金ETF——黃金ETF華安（518880）下跌1.07%。

2.特朗普稱停火協(xié)議“岌岌可危”：美國總統(tǒng)特朗普當(dāng)?shù)貢r間5月11日表示，目前美國同伊朗的停火協(xié)議“極其脆弱”，正處于“岌岌可危”的狀態(tài)。伊朗官員表示，雙方在濃縮鈾處置、暫停鈾濃縮活動期限以及戰(zhàn)爭賠償?shù)葐栴}上存在嚴(yán)重分歧。地緣緊張局勢再度升溫，成為支撐金價的核心因素。

3.市場聚焦美國CPI數(shù)據(jù)：在美伊局勢主導(dǎo)市場情緒的同時，投資者正密切關(guān)注將于今日（5月12日）晚間公布的美國4月CPI消費(fèi)者物價指數(shù)。高油價帶來的通脹壓力與地緣風(fēng)險引發(fā)的避險需求共同作用于金價，市場波動可能加劇。

黃金價格回顧

隔夜收盤（5月11日）：

1.現(xiàn)貨黃金收報約4734.63美元/盎司，上漲0.4%，盤中最低觸及4648.14美元/盎司。

2.COMEX黃金期貨（6月合約）收于4728.70美元/盎司附近。

3.截至上一個交易日收盤，全亞洲規(guī)模最大的黃金ETF——黃金ETF華安（518880）下跌1.07%。

4.黃金股票是黃金價格走勢天然的放大器，黃金股ETF華安（159321）全面覆蓋黃金上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，昨日下跌2.52%。成分股方面漲跌互現(xiàn)，豫光金鉛領(lǐng)漲4.19%，銅陵有色上漲3.15%，株冶集團(tuán)上漲1.57%；赤峰黃金領(lǐng)跌9.67%，萬國黃金集團(tuán)下跌7.99%，赤峰黃金下跌5.32%。拉長時間看，截至2026年5月11日，黃金股ETF華安近1周累計(jì)上漲5.55%。

早盤動態(tài)（5月12日）：

截至北京時間上午8:30，現(xiàn)貨黃金交投于4750-4760美元/盎司區(qū)間，延續(xù)隔夜反彈勢頭。

宏觀局勢

1.談判僵局與軍事對峙持續(xù)：特朗普的最新表態(tài)顯示美伊停火協(xié)議前景堪憂，雙方在核問題、戰(zhàn)爭賠償?shù)群诵淖h題上分歧巨大?；魻柲酒澓{的緊張局勢持續(xù)，推高了油價和通脹預(yù)期，同時也強(qiáng)化了黃金的避險屬性。市場正密切關(guān)注任何可能打破僵局的消息。

2.美國政策與數(shù)據(jù)：市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向今晚公布的美國4月CPI數(shù)據(jù)。在油價高企的背景下，通脹數(shù)據(jù)若超預(yù)期，可能強(qiáng)化市場對美聯(lián)儲維持高利率更長時間的預(yù)期，對金價構(gòu)成壓力；反之，若數(shù)據(jù)溫和，則可能緩解部分壓力。此前公布的強(qiáng)勁非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)已令市場對降息時點(diǎn)預(yù)期后移。

3.央行購金動態(tài)：截至4月末，中國央行已連續(xù)第18個月增持黃金，為金價提供了長期的結(jié)構(gòu)性支撐。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，全球央行購金需求在第一季度保持強(qiáng)勁。

資金與情緒

1.ETF持倉動態(tài)：全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉在5月11日減少0.51噸，至1033.99噸。盡管金價反彈，但機(jī)構(gòu)資金呈現(xiàn)小幅流出，顯示部分投資者可能仍在利用反彈調(diào)整倉位或保持觀望，市場情緒在樂觀與謹(jǐn)慎間搖擺。

2.市場情緒：金價在周一完成“V型”反轉(zhuǎn)并延續(xù)至周二早盤，顯示低位買盤支撐強(qiáng)勁。市場情緒受地緣風(fēng)險主導(dǎo)，避險需求明顯回升。然而，ETF的持續(xù)小幅流出也表明，在關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)公布前，部分資金態(tài)度仍偏謹(jǐn)慎。

關(guān)聯(lián)市場

1.原油：受美伊談判僵局和地緣緊張局勢影響，國際油價周一大幅上漲。WTI原油6月合約結(jié)算價上漲2.78%，報98.07美元/桶；布倫特原油7月合約結(jié)算價上漲2.88%，報104.21美元/桶。油價的強(qiáng)勢反彈加劇了市場對通脹的擔(dān)憂。

2.匯市：美元指數(shù)周一微漲0.06%，收于97.955。在地緣風(fēng)險升溫時，美元作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)也獲得一定支撐，但其漲幅相對有限。

3.其他貴金屬：白銀價格周一夜間出現(xiàn)暴漲，現(xiàn)貨白銀收盤大漲7.15%，報86.08美元/盎司，顯示貴金屬市場整體風(fēng)險偏好回升。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)精要

1.摩根士丹利：維持其對2026年底金價5200美元/盎司的預(yù)測。該行認(rèn)為，黃金當(dāng)前的核心驅(qū)動力已從避險需求轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲貨幣政策與實(shí)際收益率走勢，未來降息預(yù)期重新升溫將為黃金提供進(jìn)一步上漲空間。

2.高盛：維持其對2026年底金價5400美元/盎司的預(yù)測，支撐來自央行購金、投機(jī)倉位正?；约懊缆?lián)儲未來的降息。

3.華安基金：支撐黃金中長期走勢的因素并未動搖，全球“去美元化”趨勢下，以中國、波蘭為代表的新興市場央行購金需求持續(xù)釋放，一季度全球央行凈購金244噸；美國財(cái)政赤字高企、債務(wù)利息超過軍費(fèi)，美元信用面臨長期侵蝕；黃金作為對沖“國際秩序碎片化風(fēng)險”與“主權(quán)信用貨幣風(fēng)險”的戰(zhàn)略資產(chǎn)，在投資組合中分散風(fēng)險的配置價值依然穩(wěn)固。

4.中銀證券表示，貴金屬價格普遍上漲，白銀漲幅尤為顯著；基本金屬中銅價表現(xiàn)強(qiáng)勁，庫存持續(xù)去化支撐價格，而鎳價高位震蕩，錫價漲幅領(lǐng)先，整體有色金屬市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化態(tài)勢，基本金屬需求端有所改善。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。）