受到4月份工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)不及預(yù)期的影響，債市近日再度走強(qiáng)，10年國(guó)債活躍券收益率達(dá)到1.74%的關(guān)口。隨著資金面保持寬松，長(zhǎng)債的短期勝率環(huán)境仍然不錯(cuò)。但在中長(zhǎng)期維度我們保持之前的觀點(diǎn)，長(zhǎng)債的空間整體有限，仍建議投資者關(guān)注久期適中的穩(wěn)健品種，如國(guó)債ETF（511010）和十年國(guó)債ETF（511260）。

來源：Wind

基本面角度來看，不久前公布的4月份工業(yè)增加值同比4.1%，社會(huì)零售同比0.2%，弱于市場(chǎng)預(yù)期。在供給側(cè)能力強(qiáng)、內(nèi)需偏弱的大背景下，工業(yè)的回落也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。目前AI產(chǎn)業(yè)鏈與其余傳統(tǒng)部門的K型分化愈發(fā)嚴(yán)重。然而，債市主要錨定產(chǎn)生大類融資需求的傳統(tǒng)部門，尤其是房地產(chǎn)或者重資產(chǎn)部門。因此，偏弱的融資需求對(duì)債市產(chǎn)生了一定支撐。類似地，市場(chǎng)對(duì)物價(jià)能否持續(xù)回暖也較為擔(dān)憂，若下半年油價(jià)因素逐漸退坡，則物價(jià)存在走弱的風(fēng)險(xiǎn)

此外，前期“資金面超預(yù)期寬裕“的因素仍在保持，同業(yè)存單利率繼續(xù)向政策利率靠近。一方面，是企業(yè)結(jié)匯帶來的貨幣充裕，另一方面則是融資需求疲軟，供需錯(cuò)配導(dǎo)致銀行資金被迫更多地投資于債券市場(chǎng)。

當(dāng)然，短期的利好條件不一定能夠帶來較大的空間。我們對(duì)債市震蕩的總體判斷是不變的。一方面，盡管4月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，但單月的情況不足以驗(yàn)證長(zhǎng)期邏輯；從預(yù)期角度來講，政策或許也存在發(fā)力空間，因此判斷經(jīng)濟(jì)將會(huì)失速未免武斷；另一方面，盡管資金寬松與低利率環(huán)境將會(huì)維持，但市場(chǎng)與政策利率已經(jīng)相當(dāng)接近，若不降息，進(jìn)一步下行的空間也比較有限。

目前長(zhǎng)債的交易性機(jī)會(huì)尚未證偽，或可以繼續(xù)選擇持有。但中長(zhǎng)期對(duì)債市賠率仍持審慎態(tài)度。投資者或可關(guān)注久期適中的穩(wěn)健品種，如國(guó)債ETF（511010）和十年國(guó)債ETF（511260）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。