每經(jīng)記者｜趙雯琪    每經(jīng)編輯｜張益銘    

2025年，一場規(guī)?？涨暗耐赓u大戰(zhàn)，徹底改變了本地生活戰(zhàn)局的走向。

2026年2月13日晚間，美團發(fā)布的一則盈利預警公告，將這場戰(zhàn)事的代價公之于眾：美團預計公司2025年凈虧損約233億元至243億元，與2024年358億元的凈利潤形成近600億元的巨大反差。

不過，美團并未選擇收縮“過冬”，就在2月5日，美團宣布將以7.17億美元完成對生鮮即時零售平臺叮咚買菜中國業(yè)務的收購，并在2月12日宣布升級“問小團”AI（人工智能）管家，加入當下正火熱的互聯(lián)網(wǎng)大廠AI大戰(zhàn)。

經(jīng)過一年的混戰(zhàn)，外賣和即時零售市場依然是當下巨頭們主要“砸錢”方向和戰(zhàn)略重點。最近，阿里明確加碼淘寶閃購，并通過春節(jié)AI助手大戰(zhàn)點燃新一輪外賣大戰(zhàn)，或在此背景下，美團股價一路承壓，市值一度跌破5000億港元關口。美團的每一步棋都關乎其在即時零售戰(zhàn)場的未來走向。

不過，在核心業(yè)務由盈轉(zhuǎn)虧、外部競爭空前激烈的背景下，美團選擇放棄短期利潤，以巨額投入守住即時配送與生鮮供給壁壘，這場2026年的新戰(zhàn)斗已然拉開序幕。

四面應戰(zhàn)，美團全年虧損早有端倪

美團在盈利預警公告中詳細解釋了2025年預期虧損的主要原因。除了核心本地商業(yè)分部從盈利524億元轉(zhuǎn)為虧損約70億元外，公司進一步加大了海外業(yè)務的投入。

美團在公告中強調(diào)，為了應對2025年度行業(yè)空前激烈的競爭，已戰(zhàn)略性地加大對整個生態(tài)體系的投入：在消費者端強化營銷推廣、提升品牌影響力及價格競爭力；在配送端增加騎手激勵并豐富騎手權益；在商戶端持續(xù)投入資源支持其提升運營效率。這些措施對核心本地商業(yè)分部2025年度的盈利能力造成了顯著影響，且虧損趨勢預計將在2026年第一季度延續(xù)。

這也直接將美團過去一年的處境具像化。

2025年，美團遭遇多線圍攻：京東高調(diào)入局外賣，阿里整合餓了么與淘寶閃購，抖音憑借流量優(yōu)勢切入到店業(yè)務。面對競爭對手的強勢攻擊，美團必須多線作戰(zhàn)，守住市場份額與網(wǎng)絡效應這一生命線。

2025年第三季度，美團交出了一份巨額虧損的成績單，核心業(yè)務3年來首次出現(xiàn)經(jīng)營虧損。報告顯示，美團2025年第三季度實現(xiàn)收入954.88億元，同比僅增長2%；經(jīng)調(diào)整后凈虧損達160.10億元，與2024年同期128.29億元的盈利形成鮮明反差，凈利潤率從2024年同期的11.88%下滑至-3%。美團2025年第三季度銷售成本同比增長23.7%，銷售及營銷開支為342.67億元，同比增長91%。

在財報后的業(yè)績說明會上，美團CEO（首席執(zhí)行官）王興表示，外賣業(yè)務的虧損2025年三季度已經(jīng)見頂，但第四季度仍面臨較大虧損可能性，公司將進行必要投入以維持領導地位，但不會參與“價格戰(zhàn)”。

電商分析師、海豚智庫創(chuàng)始人李成東此前接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時估算：“僅第三季度，阿里、京東、美團三家外賣平臺投入的補貼規(guī)模就高達約1000億元。”針對外界關于持續(xù)虧損可能導致各平臺投入難以為繼的猜測，李成東強調(diào)，還要看各平臺的現(xiàn)金儲備，“彈藥相對都還是足夠的。只要阿里、京東持續(xù)投入，美團就只能跟進”。

這也意味著，美團的虧損也是行業(yè)高強度競爭下的必然結果。

巨虧下的戰(zhàn)略抉擇：守住即時零售“護城河”

雖然核心業(yè)務全年虧損走向擴大，美團仍于2月5日宣布以約7.17億美元完成對叮咚買菜中國業(yè)務的收購。

叮咚買菜作為生鮮即時零售平臺，主打“最快29分鐘送達”。公開資料顯示，截至2025年9月其月購買用戶數(shù)超過700萬。值得一提的是，這一收購價格與阿里在春節(jié)期間投入的50億元外賣補貼金額相當，凸顯了美團對于補齊生鮮供應鏈短板的迫切需求。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心數(shù)字生活分析師陳禮騰在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，在核心本地商業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧、外部競爭加劇的背景下，美團選擇放棄短期利潤，全力守住并擴張同城即時履約與生鮮供給壁壘，收購叮咚買菜是戰(zhàn)略防御+能力補強，并非單純財務投資。

“短期看，叮咚盈利體量有限，整合仍有成本，難以立刻扭轉(zhuǎn)巨虧；長期看，其倉網(wǎng)、供應鏈與用戶資產(chǎn)可顯著提升美團生鮮履約效率，降低損耗，拉高對手進入門檻，對守住即時零售基本盤、提升長期戰(zhàn)斗力具備關鍵作用?！标惗Y騰表示。

美團在公告中強調(diào)，截至公告日期，集團經(jīng)營狀況維持穩(wěn)健及正常，且擁有充足的現(xiàn)金以支撐業(yè)務的穩(wěn)健發(fā)展。這或許正是支撐其“背水一戰(zhàn)”的關鍵。

陳禮騰指出，未來，美團收購叮咚買菜能否轉(zhuǎn)化為可持續(xù)盈利，取決于整合節(jié)奏與競爭烈度。

即時零售戰(zhàn)場新格局：阿里宣戰(zhàn)，美團守擂，AI成新變量

就在美團發(fā)布盈利預警前，競爭對手的動作讓市場對本地生活業(yè)務的競爭格局產(chǎn)生新的擔憂。

2月13日，美團股價盤中跌幅超過4.5%，一度跌至81港元，跌破5000億港元關口，當日收盤報82.15港元，總市值5020.99億港元。

據(jù)公開消息，阿里巴巴核心管理層在2026年初內(nèi)部會議上明確表示將加大對淘寶閃購的投入，并力爭在2026年實現(xiàn)市場份額超越美團。

2月以來，阿里旗下AI助手千問App（應用程序）宣布投入30億元請消費者在春節(jié)期間吃喝玩樂，借助AI開啟新一輪“奶茶大戰(zhàn)”。上線9個小時，淘寶閃購在千問上就接到1000萬單，平臺單日訂單超千萬件，甚至一度遭遇“宕機”，千問App也登頂應用商店排行榜。

隨后，淘寶閃購又宣布投入近20億元補貼春節(jié)跑單的外賣騎手。阿里以AI為入口、以重金為支撐的這場突襲，讓美團的守擂戰(zhàn)提前打響。

與此同時，字節(jié)跳動和騰訊也以各自擅長的方式爭奪AI入口：字節(jié)拿下央視春晚合作，試圖用豆包復刻一年前的Deepseek時刻；騰訊則憑借元寶在社交上的優(yōu)勢，以簡單的紅包裂變拉來新用戶。

2月12日，美團也宣布升級“問小團”AI管家，加入“春節(jié)檔”AI大戰(zhàn)。而在此之前，美團LongCat發(fā)布原生“深度研究”Agent（智能體）。據(jù)官方介紹，用戶進入“問小團”春節(jié)專區(qū)可一鍵領取多種消費券，獲取最優(yōu)惠下單方案，覆蓋外賣、閃購、餐飲堂食等場景。這一布局與收購叮咚買菜形成呼應，前者通過AI提升用戶端體驗與效率，后者通過供應鏈整合強化履約能力，共同構筑美團的競爭壁壘。

然而對于美團而言，當下最具威脅的仍是阿里：豐富的消費產(chǎn)品體系能夠幫助千問培養(yǎng)用戶習慣，而淘寶閃購則直接切入美團的核心腹地。

陳禮騰分析認為，阿里明確三年不計虧損加碼淘寶閃購，美團披露巨虧仍持續(xù)投入，本質(zhì)是兩大巨頭將即時零售定為必爭的戰(zhàn)略底座，競爭從增量搶奪轉(zhuǎn)向存量擠壓與基礎設施決勝。他預判競爭將呈現(xiàn)三大特征：一是主戰(zhàn)場高度集中，外賣與即時零售成為資源投入核心，到店、酒旅、海外等成為側翼；二是投入邏輯從短期補貼轉(zhuǎn)向長期倉網(wǎng)、運力、AI與供應鏈建設，比拼耐力與資本儲備；三是梯隊固化，美團與阿里形成第一梯隊，京東、抖音以差異化切入，中小平臺加速出清。當前競爭格局遠未到終局，但巨頭的戰(zhàn)略重心已清晰可見。

對于2026年的競爭態(tài)勢，陳禮騰認為，相較于2025年全域燒錢、價格戰(zhàn)為主的粗放競爭，2026年巨頭策略將向精準投入、效率優(yōu)先、結構優(yōu)化、生態(tài)整合轉(zhuǎn)型。用戶爭奪從價格轉(zhuǎn)向品質(zhì)、時效與服務確定性。整體來看，行業(yè)從“燒錢換規(guī)?！边M入“以效率定勝負、以壁壘分高下”的新階段，競爭更理性、更持久，也更考驗綜合運營能力。

當即時零售戰(zhàn)場從單純的補貼戰(zhàn)升級為供應鏈、AI、資本儲備的綜合比拼，美團的戰(zhàn)斗仍將繼續(xù)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞