每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜葉峰    

5月15日，證監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)發(fā)布《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），自2026年11月16日起施行。

證監(jiān)會(huì)指出，自《辦法》施行之日起，各相關(guān)主體開展衍生品交易及相關(guān)活動(dòng)，應(yīng)當(dāng)符合《辦法》規(guī)定，不符合規(guī)定的，不得新增業(yè)務(wù)，存量業(yè)務(wù)到期了結(jié)；衍生品交易業(yè)務(wù)行政許可的具體實(shí)施安排，證監(jiān)會(huì)將另行予以明確。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，《辦法》是中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的衍生品行業(yè)首部部門規(guī)章，進(jìn)一步明確了衍生品市場(chǎng)的主要制度規(guī)則，對(duì)于規(guī)范衍生品交易行為，防范衍生品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)衍生品市場(chǎng)穩(wěn)步健康有序發(fā)展，保護(hù)交易者合法權(quán)益具有重要意義，有利于進(jìn)一步發(fā)揮衍生品交易在管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面的積極作用。

《辦法》包含八項(xiàng)主要內(nèi)容

《辦法》對(duì)衍生品交易和結(jié)算、衍生品交易者、衍生品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、衍生品市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、監(jiān)督管理和法律責(zé)任等進(jìn)行了規(guī)定，總共有7章56條，主要包括以下內(nèi)容：

一是明確調(diào)整范圍，中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法監(jiān)管的衍生品交易場(chǎng)所和衍生品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)組織開展的衍生品交易及相關(guān)活動(dòng)適用本辦法，銀行間市場(chǎng)及銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)組織的柜臺(tái)衍生品市場(chǎng)不適用本辦法；銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為交易者參與中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的衍生品交易場(chǎng)所和衍生品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)組織開展的衍生品交易的，適用本辦法。

二是明確衍生品市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能定位，鼓勵(lì)利用衍生品市場(chǎng)從事套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)，支持開發(fā)滿足中長(zhǎng)期資金風(fēng)險(xiǎn)管理需求的衍生品，依法限制過度投機(jī)行為。

三是明確參與衍生品交易及相關(guān)活動(dòng)的各方應(yīng)當(dāng)遵守的基本原則，禁止通過衍生品交易實(shí)施違法違規(guī)行為，包括但不限于操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易、利用未公開信息交易、違規(guī)減持、《證券法》第四十四條規(guī)定的短線交易、利益輸送以及通過衍生品交易違規(guī)持有證券、基金份額、期權(quán)權(quán)益等。

四是規(guī)范衍生品交易及其結(jié)算。明確衍生品合約開發(fā)的規(guī)則及程序，明確衍生品合約的宣傳推介規(guī)范、基本交易規(guī)則，明確履約保障制度，要求衍生品交易應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定以收取保證金等方式進(jìn)行履約保障，并明確保證金管理要求。限制上市公司、股票在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國(guó)性證券交易場(chǎng)所交易的公司及其持股5%以上股東、實(shí)控人、董監(jiān)高、減持限售主體等開展以該公司股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券為合約標(biāo)的物的衍生品交易。

五是加強(qiáng)交易者保護(hù)，明確交易者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定交易者應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的專業(yè)交易者標(biāo)準(zhǔn)，衍生品行業(yè)協(xié)會(huì)和衍生品交易場(chǎng)所可以在不低于中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上設(shè)定差異化的交易者標(biāo)準(zhǔn)，從事套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)可以按照規(guī)定豁免部分或者全部標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)衍生品交易提出賬戶實(shí)名制要求。

六是加強(qiáng)衍生品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，明確內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理要求，規(guī)定證券公司、期貨公司申請(qǐng)開展衍生品交易業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)符合最近 6個(gè)月凈資本持續(xù)不低于人民幣 5 億元等行政許可條件，同時(shí)規(guī)定中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)審慎監(jiān)管原則，可以調(diào)整凈資本最低限額，為根據(jù)監(jiān)管需要對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)提出更高要求預(yù)留空間。

七是加強(qiáng)衍生品市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管，對(duì)衍生品交易場(chǎng)所、衍生品結(jié)算機(jī)構(gòu)、衍生品交易報(bào)告庫提出規(guī)范要求，建立數(shù)據(jù)共享和跨市場(chǎng)監(jiān)測(cè)監(jiān)控機(jī)制。

八是明確監(jiān)督管理和法律責(zé)任。

業(yè)內(nèi)：衍生品業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展是大勢(shì)所趨

據(jù)業(yè)內(nèi)人士對(duì)比今年1月發(fā)布的征求意見稿發(fā)現(xiàn)，此次發(fā)布的上述正式稿有幾處修改值得關(guān)注：

第2條增加"期貨交易以外的"限定語，明確衍生品定義邊界，與期貨交易相區(qū)分；

第16條將合約標(biāo)的物擴(kuò)展為"股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券"，封堵了通過可轉(zhuǎn)債等權(quán)益類證券規(guī)避監(jiān)管的漏洞；

第21條，就證券公司、期貨公司申請(qǐng)開展衍生品交易業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)具備的條件，①新增最近六個(gè)月凈資本門檻≥5億元（最近6個(gè)月持續(xù)達(dá)標(biāo)）；②負(fù)責(zé)衍生品業(yè)務(wù)的高管經(jīng)驗(yàn)要求由5年降為3年；③新增證監(jiān)會(huì)可調(diào)整凈資本限額的授權(quán)，為差異化監(jiān)管留彈性。

第42條對(duì)從事衍生品交易及相關(guān)活動(dòng)違反本辦法的行為增加"涉及金融安全且有危害后果"情形可并處20萬元罰款，提升對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)行為的威懾力度。

2023年迄今，強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展成為金融行業(yè)監(jiān)管主線，衍生品業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)業(yè)務(wù)之一監(jiān)管持續(xù)強(qiáng)化并完善。例如，2024年2月，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在就私募基金DMA業(yè)務(wù)有關(guān)情況答記者問中指出，證監(jiān)會(huì)將對(duì)DMA等場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)繼續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管、完善制度，指導(dǎo)行業(yè)控制好業(yè)務(wù)規(guī)模和杠桿。2024年9月，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》，對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù)從嚴(yán)設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，如場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)等。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，長(zhǎng)期而言，衍生品業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展是大勢(shì)所趨，無論是從海外經(jīng)驗(yàn)還是國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀而言，衍生品業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)出受益市場(chǎng)活躍而穩(wěn)步擴(kuò)容等特征。

封面圖片來源：AIGC